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山東省地方債利率遠低國債 業內稱不符市場化原則
大智慧阿思達克通訊社7月11日訊，廣東省首例自發自還地方債利率比肩國債已讓市場汗顏，今日招標的山東省地方債中標結果竟遠低於同期限國債約20BP，業內人士甚至"建言"財政部讓山東省代發國債，以降低融資成本，不禁讓人大跌眼鏡。
交易員表示，地方債自主招標，非市場化因素仍占主導，中標結果"爆冷"為"情理之中"，但比國債還要低的中標利率，讓以市場化為導向的評級制度基本形同虛設。
業內人士稍早透露，山東省周五招標發行的5、7和10年期地方政府債券中標利率分別為3.75%、3.88%和3.93%，均低於同期限二級市場國債收益率約20BP，同時低於上期廣東省地方債，三期債投標倍數分別為2.49倍、2.40倍和2.32倍。
中債收益率曲線顯示，截至7月10日，5、7、1苗栗大湖房貸0年期固定利率國債到期收益率分別為3.9529%、4.0918%和4.1298%。
6月23日，廣東省完成首例自發自還地方債招標，當時發行的5、7和10年期地方政府債券中標利率分別為3.84%、3.97%和4.05%，與二級市場國債收益率基本持平。
"這個太牛瞭，(中標利率)比國債還低，很給政府面子呀。"華北一券商交易員說，"肯定為瞭搞好關系吧，山東經濟實力算是比較強的，政府手裡資源多。而且承銷團基本都是銀行，就當拿財政存款換就好瞭。"
數據顯示，2013年山東省實現地區生產總值5.47萬億元，占國內生產總值的9.61%。人均地區生產總值位居全國第10位，是人均國內生產總值的1.35倍。
然而，如此低的中標利率，讓人不禁唏噓，標榜以市場化為原則的評級制度將立於何地。
上海一銀行交易員表示， 雖然地方債自發自還引入瞭評級機制，但是從已發的兩期地方債來看，評級機制基本形同虛設。"雖然廣東、山東經濟實力比較強，有地方財政擔保，參考國債定價有一定合理性，但與國傢信用相比，總歸不在一個水平上，定位比國債還要低，顯然不符合評級機制所追求的市場化原則。"
根據上海新世紀資信評估投服務有限公司出具的報告，本期山東省自主招標債券信用評級為AAA。值得一提的事，上海新世紀給予廣東省的信用等級評也是AAA，均為最高級別。
根據財政部最新發佈的《關於2014年地方政府債券自發自還試點信用評級工作的指導意見》，試點地區地方債信用評級等級劃分為三等九級，符號表示為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。按照上述指導意見，AAA的含義是："償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低"。
國營事業正式員工貸款 此外，對於承銷團基本都是銀行入圍，也引來業內非議。"入圍主承銷商裡為何隻有銀行木有券商？方便銀行表忠心嗎？按理說自主發債無中央隱性擔保，收益應該高才是。"業內人士質疑道。
根據發行公告，本次山東省地方債主承銷商分別建設銀行、農業銀行、交通銀行、廣發銀行、工商銀行、中國銀行和北京銀行。
然而，不管質疑指向何處，其中的最大的癥結還是"非市場化因素"，這是自地方債自主招標開始便同步誕生的"頑疾"。而目前為止，評級機制這把"手術刀"顯然還沒有發揮出它應有的功效。
新聞來源http://qd.house.sina.com.cn/news/2014-07-11/16112815697.shtml
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